液位變送器的發(fā)展方式將進一步順應儀器儀表的戰(zhàn)略
儀器主業(yè),四年調整,集團朝著儀器設備解決方案提供商轉變,資源得到了有效整合。在儀器主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略指引下,集團歷經四年調整,完成了生產、負壓變送器研發(fā)和銷售資源的有效整合,邏輯上,儀器主業(yè)是符合儀器儀表發(fā)展中的設備集成能力提升方面要求的。目前,集團整體組織架構適合儀器設備解決方案提供商。
2011年營收增長13%,凈利潤增長7%,經營性現(xiàn)金流好轉,配網和直流成為亮點,部分軟件退稅未實現(xiàn)。在集團組織架構下,公司更加類似于集團的部分業(yè)務平臺和核心研發(fā)中心。2011年超預期的是毛利率提升了4個百分點,配網和直流的毛利率均顯著提升。配網和直流成了利潤增長的亮點,預計該趨勢持續(xù)。無奈管理和銷售費用繼續(xù)高企。
2012年鞏固儀器主業(yè)成果,微差壓變送器發(fā)展模式進一步順應國網集約化戰(zhàn)略。2012年國網將全面推行“三集五大”發(fā)展模式,隨著公司與中電裝備、國網磨合的深入,我們預計公司在鞏固儀器主業(yè)成果的基礎上,發(fā)展模式將進一步順應儀器集約化戰(zhàn)略。
投資建議及評級
不考慮集團資產注入,預計2012-2014年每股收益0.78、單法蘭壓力變送器1.10和1.42元,給予2012年30倍市盈率,目標價由41.75元下調至23.40元,維持“買入”評級。
主要風險
銷售和管理費用開支增長超出預期。
作者:金湖聯(lián)儀自控設備有限公司 文章來源:www.thelifegoals.com
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